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碧桂园手握2099.1亿可动用现金 净经营性现金流持续为正

  8月21日,碧桂园在港披露半年业绩。截至2018年6月30日,碧桂园实现合同销售额人民币(下同)4124.9亿元,同比增长42.8%,完成去年全年销售额的74.9%,合同销售面积4389万平方米,同比增长36.1%。这是继2017年全年销售跃居行业第一以来,碧桂园再次发力,继2017年之后销售业绩仍然保持领先。

  报告期内,集团实现营业收入1318.9亿元,同比增长69.7%,毛利润349.7亿元,净利润163.2亿元,同比增长分别为104.6%、94.9%。此外,本公司股东应占核心净利润同比增长80.2%。

  高速增长的同时,碧桂园的财务状况也保持稳健,继2016、2017年后又一次实现正净经营性现金流。

  净经营性现金流持续为正 财务稳健

  业绩公告显示,2018年上半年,碧桂园的净经营性现金流为正,这是继2016、2017年后碧桂园又一次实现净经营性现金流为正。

  什么是净经营性现金流?财务相关人士解释称,经营性现金流就是在经营过程中产生的现金流,在房地产企业可以理解为买地、建楼、卖楼这个经营过程,流入减流出就是净额。“简单来说,售楼收回的楼款减去建造过程以现金方式支付的各种成本,如购地成本、建安成本、人力成本、税费等经营相关的成本费用之后的净现金流,就是‘净经营性现金流’。”这个指标为正,说明当期通过经营本身便可以录得盈利,不需要依赖外部融资来支撑现金流。分析人士认为,这正折射出碧桂园自身造血功能强劲和稳健的财务风格。

  Wind统计数据显示,在2017年的A股128家上市房企中报中,超过一半房企净经营性现金流都为负;而在港股上市的房企中,该比例更低。不完全统计显示,民营上市房企中能够连续两个财年实现净经营性现金流为正的公司,仅有碧桂园、龙湖等少数几家。

  实现现金流为正离不开强劲的销售回款。报告期内,碧桂园录得房地产销售现金回款约3360.2亿元。在2018年上半年合同销售同比增长42.8%的前提下,本集团净借贷比率为59.0%,保持稳健。

  公开数据显示,碧桂园自上市以来连续11年将净借贷比率控制在70%以下。而据亿翰智库数据,2017年,上市房企整体平均净负债率达到76.61%。碧桂园的净借贷比率长期处于行业偏低水平。

  截止报告期止,公司可动用现金余额达到2099.1亿元,另有约人民币2813.9亿元银行授信额度尚未使用,达到历史最高水平,营运资本充裕。

  碧桂园自上市以来,在融资方面一直强调“做好长中短期资金组合”,持续优化资本结构,保持现金充裕的同时,加强自身“造血”功能。同时,受益于前期充足的土地储备与优良的内控管理,碧桂园在高速发展的同时,财务数据表现强健。

  股东应占利润大幅增长 民生地产获认可

  今年上半年,房地产企业普遍录得利润上行,碧桂园也交出了满意答卷。

  期内,碧桂园集团实现营业收入约1318.9亿元,同比增长达69.7%;毛利润约人民币349.7亿元,净利润约163.2亿元,同比增长达到或接近翻番。公开数据显示,碧桂园的毛利润自从2009年底之后,已经连续18个财报季获得同比跃升。

  此外,本公司股东应占利润约129.4亿元,本公司股东应占核心净利润约129.5亿元,同比增长分别达到72.5%及80.2%,其中股东应占利润连续5个财报季上涨。

  利润总额的上涨并非来源于暴利,而是“薄利多销”。2018 年上半年,公司的合同销售均价为每平方米人民币 9399 元左右,连续多年保持低位。

  此外,碧桂园整体布局均衡。半年业绩显示,截至2018年6月底,碧桂园业务遍布中国内地30个省、261个市、1051个县╱镇区。在国家分类调控的大背景下,截至2018年6月30日,按目标市场分,目标一二线与目标三四线销售金额比例为48:52。

  业绩公告显示,碧桂园集团基本每股盈利为60.03分,同比增长71.8%,董事会宣布派发中期股息每股人民币18.52分,同比去年同期大涨77.4%,半年派息总额占核心净利润总额的31.0%。

  高质量增长获得多方认可。高盛研报称,认可碧桂园一直以来的执行力和说到做到,相信公司会继续保持未来几年的快速发展。

  德银表示,目前地产行业估值处在历史低位,看好具有强执行力(尤其在三四线城市),并有着多元化土储分布的公司,例如,碧桂园、新城控股、中海外、世茂和奥园。其于7月25日发布研报称,考虑人民币贬值的因素,并根据最新的土地储备,对碧桂园2018-2020年的盈利上调3-5%,重申碧桂园为公司在大市值当中的首选股。

  碧桂园较强的基本面和稳健的财务状况也获得了全球顶级评级机构的认可。今年3月,国际三大权威信用评级机构之一的标准普尔将碧桂园企业信用评级由BB上调至BB+,展望稳定。此前,碧桂园已经获惠誉调升企业信用评级至投资级。

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