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人民币汇率进入新常态的国际意涵

  一石激起千层浪。围绕人民币兑美元中间价的较大幅度波动,喜欢炮制阴谋论、货币战争论的好事者充分发挥想象力,拼命营造全球竞争性货币贬值的景象,有唱衰中国经济的论者干脆将中国央行的改革视作中国经济政策失败之后的疯狂之举。甚至有人喊出此番人民币非贬值10%不可。换了老板的《金融时报》发表社评认为中国贬值人民币意在自保。面对各种杂音,中国央行有关负责人明确表示,所谓人民币要贬值10%刺激出口完全是无稽之谈;3%贬值压力已释放,偏差校正基本完成;人民币仍是强势货币,未来还会进入升值通道;而且中国对年内基本实现资本项开放有定力、有信心。

  中国央行官员讲话之后,人民币兑美元汇率趋于相对稳定。预计市场将很快回归常态。

  人民币汇率波动即在全球产生如此大冲击,既说明中国经济所具有的巨大国际影响力,又从一个侧面反映出在全球经济一体化逻辑框架下,全球经济的高度联动使得主要经济体的货币政策的外部效应越来越敏感。试想,若在20年前,中国将人民币兑美元的汇率一次性贬值5%,尽管也会产生市场波动,但影响面不可能很大,最多被主要贸易伙伴视作中国刺激出口之举。而今,中国已是全球最主要的制造业国家之一、最重要的贸易体之一,更在金融领域具有很强后发优势与发展潜力的超级新兴经济体。在经常贸易领域,人民币的使用偏好最近几年急速飙升,假如中国主导的亚太自贸区能如期建成,则一个超过5万亿美元贸易量的超级经济圈将赋予人民币很大的行为空间。何况西方一直对中国力推的“一带一路”战略保持着足够的警惕,认为这是中国推动人民币国际化的最好杠杆。于是,在中国与美国的战略与经济对话中,美方一直呼吁甚至要求中国保持人民币汇率稳定。而恪守承诺的中国确实也使人民币兑美元一直保持升值之势。于是,疑似被美国战略锁定的人民币汇率越来越像是易纲副行长所说的僵化的、固定的汇率。而美元却成为美国保持经济活力与竞争力的力量工具。还是深谙国际金融竞争生态的易纲把话说得很明白,对于像中国而言,一个有弹性的汇率形成机制肯定对经济的长期发展更有利,因为一个有弹性的汇率是经济发展的稳定器,也是国际收支的稳定器,它会逐步调整一些不平衡,使得整个经济发展、国际收支处于均衡的状态。

  笔者认为,一国货币汇率,究其本质而言,是其所衡量的实体经济价值蕴含的国际竞争力在全球金融市场上的动态变化。主要经济伙伴当然不希望人民币波动,他们最希望能在较长时段内对人民币汇率保持稳定的预期判断,这便于国际产业与金融资本在华经营乃至套利。这也是主要经济体要求中国保持币值稳定的战略意涵之一。因此,面对此次人民币兑美元中间价的波动,国际社会立马变得不习惯,这恰恰印证中国这些年一直施行的人民币对内贬值、对外升值所付出的代价有多昂贵。

  志在成为全功能主导性货币的人民币,在迈向国际化的敏感时期所表现出的汇率波动,本身就是一种常态性的存在。作为代表十万亿美元经济圈、未来可能代表数以十万亿美元计的超级经济圈的价值符号,人民币迈入全球主流货币俱乐部,意味着全球经济和分工失衡的纠偏取得根本性突破。

  尽管浮动汇率制、盯住汇率制的表现形式不一样,但都反映出一国经济在全球分工的主动性或依赖性。而均衡汇率,本质上决定于一国的国际收支。过去,我国在汇率制度上不时被某些金融主导国敲打,并不是由于我国央行工作不力,或经济外交水平不够,关键因素在于我国基于实体经济、贸易体量和金融发育的国际综合影响力不足以支撑我们走出独立的货币政策。日元尽管是IMF特别提款权(SDR)四大货币之一,但日元并未完全国际化。其原因,除了日本高度依附于美国,还在于日本相对狭隘与有限的国内市场束缚了日元的行为空间。而日本的岛国心态也是其货币难以被国际普遍接受的重要原因。

  中国货币决策者非常明白,唯有有效的货币贬值才能真正提振出口,否则得不偿失。当下中国经济依然相当困难。这是转型升级过程中必须经历的苦与痛。依照笔者近期在一些省份的实地调研,即便在一向经济充满活力的某些沿海省份,日子过得不错的企业也大概只占四分之一。而对那些出口导向的企业而言,人民币即便贬值5%,最多也只是下了一场小当量喜雨。

  志在打造三边均势货币格局的中国,在稳步推进人民币国际化的过程中,势必不时遇到各种困难与阻遏。而中国着眼的,显然不只是代表60余万亿元人民币(10万亿美元)经济圈的国内市场,而是未来可能代表100万亿元人民币(15万亿美元乃至更多)超级经济圈内人民币的影响力。这个过程注定坎坷,但只要保持足够的定力,以饱含国家智慧的战略战术去推动人民币超级经济圈的形成,则不仅意味着中国在完成本国工业化的同时,顺势迈入全球主流货币俱乐部,更意味着全球经济和分工失衡的纠偏取得根本性突破。

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